Varovné signály, které dnes trh už nemůže přehlížet
To, co se poslední týdny děje, není normální stav. Indexy se tváří stabilně, jako by se nic zásadního nedělo, ale pod povrchem běží procesy, které do klidného režimu nepatří.
Japonsko může být znovu spouštěč, protože jen byl dlouho zdrojem nejlevnějších peněz pro část světa. Když se zdraží financování, změna často nepřijde hned, ale přichází ve vlnách. A když přijde, bývá rychlá.
A kovy? To, co dělají, vypadá téměř jako sci-fi. Ne proto, že by se změnila jejich skutečná hodnota přes noc, ale proto, že páka a nucené zavírání pozic umí udělat z trhu extrémní stroj.
Zatím to vypadá, že trh ovládají algoritmy a krátkodobý tok likvidity. Jenže fundament se mění. A trh to nebude schopný ignorovat donekonečna.
Stříbro: nejdřív short squeeze, pak pákový výprodej
Vypadá to jako chaos, ale je to mechanika přeplněného trhu.
Růst stříbra nebyl jen o „poptávce po kovu“. Část hráčů, a to hlavně velké instituce a banky měly vsazeno na pokles a jakmile se cena rozjela nahoru, museli rychle zavírat pozice tím, že stříbro kupovali zpět. Tím růst ještě zrychlili. To je typická situace, kdy trh běží víc na strach než na logiku.
Do toho přidaly nervozitu kroky Číny kolem exportu stříbra. Jakmile se objeví pocit, že tok fyzického kovu může být víc řízený, trh si začne rychle domýšlet nedostatek. A páka z toho udělá extrém.
Pak přišel obrat. Začalo se intenzivně mluvit o tom, že do čela americké centrální banky by mohl přijít Kevin Warsh. Trh ho vnímá jako jestřábí typ a v debatách se mu často připisuje tvrdší postoj už z doby finanční krize - tedy důraz na inflaci a zdrženlivost vůči „příliš měkkým“ penězům. Překlad do tržní řeči je jednoduchý: očekávání vyšších sazeb, silnější dolar, tlak na kovy. A jakmile se otočí dolar a zároveň je v kovu páka, nepřijde pomalý pokles. Přijde lavina: marže, nucené zavírání pozic a rychlý výplach.
Graf: Stříbro
Japonský Jen: intervence, zvyšování sazeb a carry trade
Když se zdraží „nejlevnější peníze“, přepíše to spoustu obchodů.
Japonsko už není v režimu, kdy může držet vše extrémně levné donekonečna. Když zvyšuje sazby a zároveň brání měnu, posílá tím jasný signál: slabý jen je problém a bude ho řešit.
Už jsme o tom psali mnohokrát, ale vysvětlíme rádi znovu. Carry trade funguje jednoduše: půjčím si levně v jenech a koupím něco výnosnějšího jinde. Když ale Japonsko zdraží financování a přidá obranu měny, tenhle obchod se stává nebezpečný a začne se zavírat.
Kooperace s USA dává smysl. Nikdo nechce, aby se obrana jenu změnila v neřízený šok, který okamžitě zvedne volatilitu napříč trhy. A hlavně se zkušenostmi z posledních rozpadů onoho carry tradu. A zároveň platí: carry trade se obvykle nerozpadá jedním dnem. Rozpadá se se zpožděním, ve vlnách, protože velké pozice jsou zajištěné, rolované a řízené přes limity.
Graf: USDJPY
První regionální banka v roce 2026 padla
Neznamená to konec systému. Znamená to, že tlak už má oběti.
Pád regionální banky je praktický důsledek prostředí vyšších sazeb. Regulátor v podstatě řekl jednoduchou věc: banka měla oslabený kapitál a podmínky byly nebezpečné.
Přeloženo: už neměla dostatečnou rezervu, aby ustála ztráty nebo tlak na financování. A to je přesně to, co dlouhé období dražších peněz dělá, zdražuje financování, zhoršuje refinancování a postupně odhaluje slabé řízení rizika.
Důležité je i to, že podobné problémy často nepřijdou ve chvíli, kdy sazby začnou růst. Přijdou později, když se drahé peníze propíšou do reality úvěrů, vkladů a ziskovosti. A právě proto je to signál, že dopady posledních let ještě neskončily.
Poznámka: Tento text je určen pouze pro informační účely a nepředstavuje investiční doporučení. Investice na finančních trzích jsou spojeny s riziky a je důležité provádět vlastní analýzy před jakýmkoliv rozhodnutím.