Slabá ekonomika nezaručí levné půjčky. Když drahá ropa tlačí na inflaci, centrální banky nemohou snadno snižovat sazby. Investoři zároveň chtějí za půjčování vládám víc. Domácnosti tak mohou šetřit a úroky přesto zůstat vysoko.
Dluhopis je půjčka státu nebo firmě. Jeho výnos ukazuje, jakou odměnu chce investor za své peníze. Kdybyste mohli půjčit americkému státu za zhruba pět procent ročně, zadlužené firmě byste za stejnou odměnu nejspíš nepůjčili. Firma proto musí nabídnout víc.
Od poloviny srpna do poloviny října se výnos desetiletého amerického dluhopisu posunul přibližně z 4,7 % na 5,1 %. Americká inflace v září zrychlila z 3,4 % na 3,7 % a benzin za měsíc zdražil o 9,1 %. V Evropě ECB v září sazby zvýšila. Válka s Íránem tlačí na ceny energií, zatímco vlády dál vydávají dluhopisy, aby zaplatily své schodky. Levnější peníze se v takovém prostředí prosazují těžko.
Vyšší úrok je pro firmu další účet navíc. Více peněz spolknou splátky, méně zbude na investice a zaměstnance. Rodině po zaplacení benzinu a hypotéky zbude méně na nákupy, takže firmy mohou méně prodávat. Akcie přitom stojí na očekávání budoucích zisků. Když státní dluhopis nabízí vyšší výnos, část investorů mu dá přednost před drahou akcií.
CoreWeave ukazuje, proč se tenhle tlak týká i AI. Datacentra se platí dnes, ale mají vydělávat hlavně v dalších letech. Výnos některých dluhopisů CoreWeave minulý týden přesáhl 15 % a zdražila i pojistka proti nesplacení dluhu, takzvaný CDS. Není to důkaz bankrotu teď hned. Ale obecně platí, že při této výši u CDS trh naceňuje pravděpodobnost bankrotu firmy na 60 % do pěti let. Takže to je něco, co pořádně začíná znervózňovat ty, co drží společnosti navázané na AI. Lépe řečeno ty, co opravdu vědí, co vlastní.
Při hluboké recesi nebo vlně bankrotů mohou investoři utéct do státních dluhopisů. Jejich výnos pak klesne. Banky ale mohou v takové chvíli půjčovat méně a firmy propouštět. Levnější státní dluh ještě neznamená levnější hypotéku.
Lepší cesta vede přes levnější energii a nižší inflaci. Investice do AI by zároveň musely začít vydělávat dost na splácení dluhů. Pak by mohly úvěry zlevnit bez velké krize. Podle nás je to úzká cesta. Burza může dál růst díky několika obřím firmám, i když domácnosti a ostatní podniky už šetří.
Tento text je určen pouze pro informační účely a nepředstavuje investiční doporučení. Investice na finančních trzích jsou spojeny s riziky a je důležité provádět vlastní analýzy před jakýmkoliv rozhodnutím.